Plné znění - 32021R1833

(1)

Xxxxxxxxx, xxx osoby xxxxxxxxx na vlastní xxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx v oblasti xxxxxxxxxxx derivátů, xxxxxxxxx xx xxxxx a jejich xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx jako xxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xx mělo xxx xxxxxxxxx xx úrovni xxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx s definicí x&xxxx;xx.&xxxx;2 xxxx 11 xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx 2013/34/EU (2)„skupina“ xxxxxxxx xxxxxxxx podnik x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxx. Xxx účely xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx v Unii x&xxxx;xx xxxxxxx xxxxxx xxx ohledu na xx, xxx má xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;Xxxx, xxxx mimo xx.

(2)

Xxxxxxxxx xx xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxx tří xxxxxxxxxxxxxx testů („xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx“), xxxxx xxxx xxxxxxxx na xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xx xxxxxxx. Testy xx xxxx určit, xxx xxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxx obchodují xx xxxxxxx účet. Jestliže xxxx osoby xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxx derivátů x&xxxx;Xxxx x&xxxx;xxx xxxxxx rozsahu xxxxxxxx k hlavní podnikatelské xxxxxxxx skupiny, xx xxxx činnosti nelze xx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx za xxxxxxxxx, xxxx by se xx xxxx xxxxxxxxx, xxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxx. Xxx se xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx realita xxxxxxxxxxxxx xxxxxx, které xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xx jejich xxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx činností xxxxxxxxxx, mělo xx xxx těmto osobám xxxxxxxx xxxxxxxxxx xx, xxxxx ze xxx xxxxxxxxxxxxxx testů provedou x&xxxx;xxxxxx xxxx, xxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx vzhledem x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti konkrétní xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx. Xxxxx je xxxxxxxx xxxxxxx xxxx osoby xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx být xxx xxxxx xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 xxxx. x) xxxxxxxx 2014/65/EU xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(3)

Xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxx xx xxxxxxx xxxx xxxxx xxxx být xxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xx xxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx expozice x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx nebo xxxxxxxxx xx xxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx s vypořádáním x&xxxx;xxxxxxxxx obchodovaných v Unii, x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xx xxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxx 3 xxxxxxxx XXX („xxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxx“).

(4)

Xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx rozsah obchodní xxxxxxxx xxxx osoby x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx činností xxxxxxx x&xxxx;Xxxx („xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx“). Xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx dané xxxxx xx měl xxx xxxxx xxx, xx xx xx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxx odečte xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx realizovaných xxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxx nebo xxxxx xxxxxx xxxxxxx, xxx xxxxx xxxxxxxxxx měřitelného xxxxxxxxx xxxxx, xxxxx xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx nebo korporátním xxxxxxxxxxxx, xxxx pro xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx likviditu v obchodním xxxxxxx („zvýhodněné xxxxxxxxx“). Xxxxxxx, x&xxxx;xxxxx xx xxxxx ze skupiny xxxxxxx stranou s povolením xxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx podle směrnice Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx 2013/36/XX&xxxx;(3), xx měly xxx odečteny xx xxxxxxxx xxxxxxxx dané xxxxx. Xxxxxxx obchodní xxxxxxx xxxxxxx v Unii xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx, x&xxxx;xxxxx xx xxxxx xx skupiny xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx směrnice 2014/65/EU xxxx xxxxxxxx 2013/36/XX.

(5)

Xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxx xxx xxxxx xxxxx xxxxx pomyslné xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů, povolenek xx xxxxx a jejich xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xx xxxxxxx klouzavého průměru x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxx xxx xxxxxxx xxxxxx.

(6)

Xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxx činnosti xx považuje xx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxx skupina xxxxxxxxx jako xxxx xxxxxx podnikatelskou činnost. Xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxx xxx pro dané xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx, jelikož vychází x&xxxx;xxxxx, xxx xxxx xxxxx shromáždit již xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxx. xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxx xx xxxx výsledkem xxxxxxxxxx xxxx.

(7)

Xxxx náhradní xxxxxxxx je vhodný, xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxx vůči xxxxxx, xxxx xx výrobce, xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxx povolenek xx xxxxx, xx xxxxxxxxxxx, že xxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, jež patří x&xxxx;xxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx xxxxx nebo xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxx xxxxxx je xxxxx xxxx xxxxxxx obchodní xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx na xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx měřený xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxx vhodným náhradním xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti xxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx, jejichž xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx s komoditami xxxx xxxxxxxxxxx na xxxxx, xx nevyužily xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx deriváty xx povolenky xx xxxxx xxxx xxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx, xxxxxx xx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxxxx na xxxxx xxxx jejich xxxxxxxx považovat za xxxxxxxxxxx.

(8)

Xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx obchodní činnosti, xxxxxx dotyčná osoba xxxx skupina xxxxxxxx xxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx činnost, xxxxxxx xxxxxx nutně xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx do xxxxxxx xxxxx nesouvisejících x&xxxx;xxxx x&xxxx;xxxxxxxx.

(9)

Xxxxx xxxx xxxxxx být dostatečným xxxxxxxx hlavní činnosti xxxx, které x&xxxx;xxxxxx xx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx kapitálové xxxxxxxxx xxxxxxxxx do xxxxxx infrastruktury či xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx zařízení. Xxxxxx xxx nerozlišuje xxxxxxxxx, které xxxxx xxxxxxxx na xxxxxxxxxx xxxxxx. Xxxxx je xxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxxxx založenou na xxxxxxxx kapitálu, xxxxx xxx xxx určit, xxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx.

(10)

Xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx, xx. xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx, je xxxxxxxx proto, xxx xxxx xxxxx xxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx skupin, xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx k jejich xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxx xxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxx xx své velikosti xxxxxxxxx značné xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxx. xx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxx xxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx výchozí xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxx, xxxx xx xxxxxxx xxxxx představovat xxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxx xx xxxxxxxxx, xxx xx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx k její xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti. Xxxxx xx obchodní xxxxxxx xxxx xxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx z uvedených xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxx pro účely xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 písm. x) směrnice 2014/65/XX xxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(11)

Xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxx kapitálu, xxxxx xx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx riziku, xxx je xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx pozicemi xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx s komoditními xxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xx xxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx, s výjimkou zvýhodněných xxxxxxxxx, a tento kapitál xx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx vykonávaných osobami xx xxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxx pozic za xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xx používá xxxxx xxxxxxxxxxx pod xxxxxxxx Xxxxxxxxxxxx xxxxxx pro xxxxxxxx xxxxxx a provedený x&xxxx;Xxxx xxxxxxxxxxxxxxx směrnice 2013/36/XX. Xxxxx xxxxxx xxxxx xx se xxxxx pozice x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxx smlouvy x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx na xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxxxxx, xxxx, xxxxxxx xxxx xxxxxxx. Xxx xxxxxxxx xxxxx pozice xx xx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx bez xxxxxx xx xx, xxx xx smlouva xxxxxxxxx, xxx xx xxxxxx xxxxxxx stranou xxxx jaká xx xxxxxxxxx smlouvy. Hrubá xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx smlouvě x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxx derivátech xx xx xxxxxx xxxxxx xxxx xxx xxxxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxx druhů smluv, xxxxx xx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx povolence xx xxxxx xx jejímu xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxx xxxxxxx xx čisté xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx na xxxxx xx smlouvy x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxx započítány.

(12)

Podle xxxxxxx xxxxx xx xx xxxxx odhadovaného kapitálu xxxxxxx měl porovnávat xx skutečnou výší xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxx, xxxxx xx xxxx odrážet xxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx xx xx xxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxx celkových xxxxx xxxxxxx minus xxxx krátkodobé xxxxxxx. Xxxx krátkodobé xxxxxxx xx měly xxxxxxxxx xxxxxxx, které xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxx.

(13)

Xxxxxxx testů xxxxxxxxx xxxxxxxx je xxxxxx, xxx by xxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx 2014/65/EU, xxxx x&xxxx;xxxxxxxx požádat xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx nebo xxxxxxxxxxx xxxxxxx jejich xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, povolenek xx xxxxx a jejich derivátů x&xxxx;Xxxx. Xxxxx doplňkové xxxxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxx činností x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů, povolenek xx xxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx, xxxxx xxxxx osoby xx xxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xx xxxxxxxx 2014/65/XX xxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxx, xx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx doplňkové x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx. Xx xxxxx xxxxxx počítat xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx skupiny xx xxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx vylučují x&xxxx;xxxxx xxx testů xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxx povolení x&xxxx;xxxxxxx s uvedenou směrnicí, xxx xxx xxxx xxxxx xxxxxxxx rozsah xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx členy xxxxxxx xxx xxxxxxxx.

(14)

X&xxxx;xxxxx umožnit xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxx sezónní xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xx měl xxx výpočet xxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxx, xxx xx xxxxxxx považována xx xxxxxxxxxx k hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, založen xx období tří xxx. X&xxxx;xxxxxx xxxxxx xx měly subjekty xxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxx prahových hodnot xxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxx, xxxxxxxxxx xx základě xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxx xxxx. Xxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxx xxxxxxx xxxxx příslušného xxxxxx kdykoli xxxxxxxxx xx xxxxx informaci x&xxxx;xxx, na xxxxx xxxxxxx tato osoba xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxx xxxxx čl. 2 xxxx.&xxxx;1 xxxx. j) xxxx x) x&xxxx;xx) xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx xxxxxxxxxx xx xxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(15)

Xx xxxxxxxxx objektivně xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx s obchodní xxxxxxxx xxxx korporátním xxxxxxxxxxxx x&xxxx;xx transakce uvnitř xxxxxxx je xxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx Evropského parlamentu x&xxxx;Xxxx (XX) x.&xxxx;648/2012&xxxx;(4). Xxxxx xxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxxxxxx Xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx (XX) x.&xxxx;149/2013&xxxx;(5) xx xxxxxxxx xxxxx xx xxxxxxxx, které nejsou xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx, zatímco čl. 2 xxxx.&xxxx;4 směrnice 2014/65/XX xx xxxxxxxx xx xxxxxxxx obchodované x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxx xxxxx xx xxxxx doplňkové xxxxxxxx stejným xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xx deriváty, xxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx, xx vhodné v souvislosti x&xxxx;xxxxxxxxxxx, xxxxx jsou xxxxxxxxxx za xxxxxxxxxx xxxxxxxxx snižující xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx na xxxxxxxxxxxx xxxxxx.

(16)

Xx xxxxxxxx xxxxxxxxx, například xxxxx xxxx stávající xxxxx xxxxxxxxx dostačující xxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, nemusí xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx riziko xxxxxx xxxxx související komoditní xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxxxxxxxxxx xxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx xxxxxxx xx mělo xxx xxxx xxxxx xxxxxxxx ke krytí xxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxx xx nástroj x&xxxx;xxxxx, xxxxx velmi xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxx xx osobám, xxxxx uzavírají xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx derivátech xx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xx vztahu k jejich xxxxxxxx rizikům xxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Takové xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx derivátech za xxxxxx makro xxxxxxxxx, xxxxxxxxxxxxx zajištění xxxx xxxxxxxxxx zajištění by xxxx pro účely xxxxx xxxxxxxxx činnosti xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxxxx, která provádí xxxxx doplňkové činnosti, xxxxxxx xxxxxxxxxxx zajištění xxxx makro xxxxxxxxx, xxxxxx být xxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx transakcí x&xxxx;xxxxxxxxxx derivátem a konkrétním xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx činností x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxx transakcí xxxxxxxx. Xxxxxx, která xxxxx xxxxxxxxx s obchodními xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx financováním, mohou xxx xxxxxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx geografických xxxx, xxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxx xxxx nebo xxxxxxxx. Xxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxx xxxxx, xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxx. X&xxxx;xxxxxxxx případech xx xxxxxxx řízení xxxxx xxxx zabránit xxxx, xxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx, a měly by xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx členěný xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxx, xxx byly xxxxxxxxxxxxxx spekulativní prvky, xxxxx se následně xxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx. Xxxxxx xx se xxxxxx vyhodnotit xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxx, xx xxxxx součást xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx.

(17)

Xxxxxx xx může x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxx, a aby xxxx xxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxx vývoji, xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx původně použité xx xxxxxxx rizika xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx činností xxxx xxx xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx. V důsledku xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx kombinací xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx derivátech xxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxx kompenzují xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxx přestaly souviset x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx. Kromě xxxx xxxxx xxxxxx, x&xxxx;xxxxx xxxxxxx byla xxxxxxxx xxxxxx v komoditním xxxxxxxx nebo xxxxxxxx xx xxxxxx povolenky xx xxxxxx xxxx xxxxxxx, xx xxxxx xxxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxx pozice xxx, xxxx by od xxxxxxx nebyla xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx.

(18)

Xxxxxxxx Komise x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx (XX) 2017/592 (6) xxxxxxxx směrnici 2014/65/XX, xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxx, xxx xx činnost považována xx doplňkovou x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xxx 16. února 2021 směrnicí Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx a Rady (XX) 2021/338 (7), xxxxx xxxxxx xxxx ustanovení, xxxxx jde o výjimku xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx doplňkové xxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxx Komisi x&xxxx;xxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxx se xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxx, xxx xx xxx xx úrovni xxxxxxx xxxxxx činnost xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti. Xxx zejména xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx velikosti xxxx, xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xx xxxxxxx do xxxxxx xxxx, xx xxxxx xxxx xx xxxx x&xxxx;xxxx, xx xx xxxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxxxxx pro xxxxxxx týkající se xxxxxxxxx xxxxxxxx, přestože xxxxx xxxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxx. Dále xx xxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxx x&xxxx;xxxx xx xxxxxxx hodnoty xxx xxxx xxxxxxxx činnosti x&xxxx;xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx (XX) 2017/592 xx xxxxx xxxx xxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx,