Plné znění - 32021L0338

(1)

Xxxxxxxx COVID-19 xxxxxxxx způsobem xxxxxxxxx xxxxx, podniky, xxxxxxxxxxxx xxxxxxx a ekonomiky x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxx členských xxxxx. Xxxxxx xx xxxx xxxxxxx xx xxx 27.&xxxx;xxxxxx&xxxx;2020 xxxxxxxx „Xxxxxx xxx Evropu: xxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx“ xxxxxxxxxx, xx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xx xxxxx xxxxxxx důležité xxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx otřesu xxxxxxxxxx pandemií XXXXX-19 xxxxxxxxx určitých cílených xxxx stávajících xxxxxxxx xxxxxxxx Unie v oblasti xxxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxxxx xxxxxx xxxx xx xxxxx mělo xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx a zavedení xxxxxxx xxxxxxxxxxx opatření, xxxxx xxxx považována za xxxxxx za účelem xxxxxxxx ekonomických xxxxxx. Xxxx xxxxx xx xxxx zabránit xxxx, xxx se zvyšovala xxxxxxxxxxxxxxx zátěž pro xxxx odvětví, x&xxxx;xxxx xx xxxxxxxx řešení xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx 2014/65/XX&xxxx;(3). Xxxx xxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxxx a přijímají se xxx xxxxxxxxx „balíček xxxxxxxx xx oživení xxxxxxxxxxxx xxxx“.

(2)

Xxxxxxxx 2014/65/EU xxxx přijata v roce 2014 x&xxxx;xxxxxx na xxxxxxxx xxxxx, xxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx 2007 x&xxxx;2008. Xxxxxxx směrnice xxxxxxx posílila xxxxxxxx xxxxxx Xxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxx úroveň xxxxxxx xxxxxxxxx v celé Unii. Xxxxx xx xxx xxxxxxx xxxxx xxxxx xx účelem xxxxxxx xxxxxxxxxx regulace x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx, x&xxxx;xx xx předpokladu, xx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx zohledněna xxxxxxx xxxxxxxxx.

(3)

Xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxx xx xxxxxxx investorů, xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx nedosáhla xxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxx opatření, která xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxx xxxx neprofesionální xxxxxxxxx, profesionální zákazníci x&xxxx;xxxxxxxxx protistrany. Xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx ne xxxx zvýšily ochranu xxxxxxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxxxx případech xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx rozhodnutí. Xxxxx xx určité xxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx xxx xxxxxxx, xxx xx xxxxxxxxx poskytování xxxxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxxxx činností, x&xxxx;xxxx xxxxx xx měly xxx xxxxxxxxx vyváženým xxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxx investory.

(4)

Vydání dluhopisů xx zásadní význam xxx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx XXXXX-19. Požadavky xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx prodej xxxxxxxxx. Dluhopisy, xxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxx xxxxxxx o právu xx xxxxxxxxx xxxxxxxx („xxxx-xxxxx xxxxxx“), jsou xxxxxx xxxxxxxxxx za xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. V případě xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxx doložku x&xxxx;xxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxxx, xx investoři xxxxxxxx xxxxxx, xxxxx xxxx xx rovná součtu xxxxx současné xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx kuponů x&xxxx;xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxx xx obdrželi, xxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxx. Požadavky na xxxxxx produktů xx xx proto xxx xxxx neměly xxxxxxxxx xx xxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx než xxxxxxx o právu na xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxx xxxx xx xxxxxxxxxxx, xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xx proto xxxxxxxxxx, xxx se na xxxxxxxxx protistrany vztahovala xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xx vztahují xx xxxxxxxx nástroje jim xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxx.

(5)

Xxxxx k předložení xxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxx a požadavků xxxxxxxxxx xx sdělování xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxx směrnice 2014/65/XX xxxxxxxx Xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx (Xxxxxxxxx orgánem xxx xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxx) (xxxx xxx „xxxxx XXXX“), který xxx xxxxxx xxxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx a Rady (XX) x.&xxxx;1095/2010&xxxx;(4), xxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx vedená Xxxxxx xxxxxxxxx, že xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx nepotřebují xxxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx informace x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx obdrží xxx xxx xxxxxxx xx xxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxx. Xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx protistranám xxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx. Xx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx zákazníkům x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xx xx xxxxx měla xxxxxxxxx xxxxxxx z požadavků xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxx souvisejících xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxxx profesionální xxxxxxxxx xxxxxxxxxx do vztahů xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx se xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx mít xxxxxxxxxx xxxxxxx vědomosti xx xxxxxxxx, xxxxx xx umožnily, aby xxxx xxxxxx byly x&xxxx;xxxxxxxxx požadavků xxxxxx.

(6)

Xx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xx x&xxxx;xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx, xxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxx se svými xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxx xxxxx xxxxxxx k výměně xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx a nákladů. Xx xxxxxxxxxxxx podniků xx xxx požadováno, aby xx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx nezbytné xxxxxxxxx x&xxxx;xxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxx, xx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx převyšují xxxxxxx. Xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xx profesionální xxxxxxxxx, xxxxx xxxx sklony xxxx xxxxxxxx často xxxxxxxxx, je tento xxxxxx xxxxxx zatěžující, xxxx by být xxxxxx, xxxxx xxxx xxx xxxxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx. Xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx si xxxx i nadále xxxx xxxxxxxx možnost volby. Xxxxxxx neprofesionální xxxxxxxxx xxxxxxxxx vysokou xxxxxx xxxxxxx, xxxx xxxxxxx xx měla být xxxxxxx pouze xx xxxxxx xxxxxxxxxxx profesionálním xxxxxxxxxx.

(7)

Xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx s investičním xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx, a to xxx xxxxxxxxxx, nebo xx xxxxxxx xxxxxxxxx. Investiční xxxxxxx ani xxxxxx xxxxxxxxxxxxx zákazníci nebo xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx tyto xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx. Tyto xxxxxx xx ukázaly xxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx pro xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx trzích, xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxxx počtu x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx protistrany na xxxx xxxxxx často xxxxxxx xxx, xx xx xxx nečtou, xxxx činí xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, namísto xxxx, aby pokračovali x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxx tyto xxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxx xxxxxx dále xxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxx xxxxxx o službách xxxxxx neměli xxxx xxxxxxxx, xxxx by xxxx xxx možnost xx xxxxxxxx xxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxx.

(8)

Xxxxxxxxxxxxx xx xxxxxxxx XXXXX-19 xxxx xxx xxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxx společnosti x&xxxx;xxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx. Xxxxxx týkající xx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx x&xxxx;xxxxxxx tržní kapitalizací xx zásadní význam xxx xx, aby xx xxxxxxxx xxxxx xxxxxx s investory. Xxxxx xxxxxx zvyšuje viditelnost xxxxxxxx, x&xxxx;xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx úroveň xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx. Xx předpokladu, xx xxxx xxxxxxx xxxxxx podmínky, xx xxxxxxxxxx xxxxxxx měly xxx možnost xxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxx a za xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxx z podmínek xx xxxx být, xx xxxxxx xx provádí xx xxxxxx k emitentům, xxxxx xx xxxx 36 měsíců xxxx xxxxxxxxxx výzkumu xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxx kapitalizace xx xxxx 1 xxxxxxxx XXX vyjádřenou x&xxxx;xxxxxxxx xx konci xxxx. Xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xx tržní xxxxxxxxxxxx xx xxx xxx xxxxxx xxx, xx xx xxxxxxxx xxx na xxxxxxxx, xxx na xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxx, že x&xxxx;xxxxxxx nekotovaných společností xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx kapitálu xxxxxxxxxxxx xx xxxx 36 xxxxxx před xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx ve výši 1 miliardy XXX. Xx rovněž xxxxx xxxxxxxxxx, xx xxxx xxxxxxxx xx nekotované xxxxxxxxxxx, které xxxx xxxxxxxx xxxx méně xxx 36 měsíci, xxxx zahrnuty xx xxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxx xxxxx xxxxxxxx, xx xxxxxx tržní xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx prahovou xxxxxxx 1 xxxxxxxx XXX, x&xxxx;xx buď xx xxxxxxx xxxxxx xx xxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx, xxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx za xxxxxx xxxxxx, během xxxxxxx xxxxxxxxxxx nejsou xxxx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx, xxx xx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xx xxxx xxxxxxxx společnosti s dobou xxxxxxxx kratší než xxxxxxx měsíců xx xxxxxxxxxxx, xxx xx xxxx xxxxx založení xxxxxxxxxxxx prahovou hodnotu xx xxxx 1 xxxxxxxx XXX.

(9)

Xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxx provádění xxxxxxxxx na podávání xxxxx o tom, xxx xxxx pokyny xxxxxxxxx xx co xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxx zákazníka. Xxxxxxxx technické xxxxxx xxxxxxxx velké xxxxxxxx xxxxxxxxxx kvantitativních xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx provedení, xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxx, xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxx xxxx xxxxx xxx xxxxxx, xxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxxxx xx internetových xxxxxxxxx xxxxxxxxxx systémů, xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx provádění. Xxxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx uživatelům xxxxxxxxxx xxxxxxxx xx základě xxxxxxxxx xxxxxxxxxx ve xxxxxxxx xxxxx smysluplná xxxxxxxx, xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxx by mělo xxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx.

(10)

Xx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx zákazníky, a tím x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx, xx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxx xxxx neměly xxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxx, xxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxx xxx poskytovány xxxxxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxx měli xxx xxxxxxx žádat x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx informací x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxx.

(11)

Xxxxxxxx 2014/65/EU xxxxxxxx xxxxxx, xxxxx xx xxxxxxxxxxxxxx základě xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx povolenkami xx xxxxx či x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx, xxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx na získání xxxxxxxx xxxxxxx investiční xxxxxx, xxxxx je xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx hlavní xxxxxxxxxxxxx činnosti. X&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxx osoby žádající x&xxxx;xxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx, xx tuto xxxxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxxxx xx xxxxx xxxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxx, které xxxxxxx, xxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxx xxxx xxxxxxxxx velikost spekulativní xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx činností x&xxxx;Xxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx aktiv. Xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx všemi zahrnutými xxxxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx finančních xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxx. Xxxxx xxxx xx i alternativní xxxxxx, xxxxx spočívá x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx kapitálu xxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx činnost xx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xx úrovni xxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx. Pro xxxxx xxxxxxxxx xxxx, xxx má xxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xx doplňkovou, xx xxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxx možnost vycházet x&xxxx;xxxxxxxxx kvantitativních x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxx xxxxx, a to za xxxxx xxxxxxxxxxx podmínek. Xxxxxx xx xxxx xxx xxxxxxxx poskytovat xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx, xx xxxxx mohou xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx přístup xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxx v přenesené xxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxx. Xxxxx, xxxxx xxxx způsobilé pro xxxxxxx týkající xx xxxxxxxxx xxxxxxxx, včetně xxxxxx trhu, xxxx xxxxx, xxxxx obchodují xx vlastní xxxx, xxxx xxxxx, xxxxx xxxxxxxxx zákazníkům xxxx xxxxxxxxxxx jejich hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx služby než xxxxxxxxxxx xx vlastní xxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxx měla xxx dostupná xxxxxx x&xxxx;xx xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx-xx se o doplňkovou xxxxxxx, pokud xx xxxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxx xxx xxxxxxxx xxx xxxxx, xxxxx xxxxxxxxx způsob xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx s vysokou xxxxxxxxx, xxxx jsou xxxxxxxx xxxxxxx, jejíž xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx poskytování xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, či xxxxx xxxxxxx jako xxxxxx xxxx xx xxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx.

(12)

Xxxxxxxxx xxxxxx musí v současné xxxx stanovovat x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxx, xxxxxx může xxxxx kdykoli xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx obchodovaných x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx OTC xxxxxxxxx. Xxxxxxx xx xxxxxxx, xx xxxxx xxxxxxxx xx xxxxxx pozic xx xxxxxxxxxx pro xxxxxx xxxxxx komoditních xxxx, xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx by xxxx xxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx xxxxxx. Xxxxxx xxxxx xx se xxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxx na xxxxxxx xxxx významné xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx obchodované x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx XXX xxxxxxx. Zásadními nebo xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx deriváty x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx pozicí xxxxxxxx xxxxxxx 300&xxxx;000 xxxx xx xxxxx rok. Xxxxxxxx k zásadnímu významu xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxxxx deriváty xxxxxxxxxxxx xxxxxxx a jejich xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx XXX xxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx.

(13)

Xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxxxxx výjimku xxx xxxxxxxxx žádným xxxxxxxxx xxxxxxxxx. Několik xxxxxxxx xxxxxxxxxx skupin, které xxx xxx obchodní xxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, se xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx, kdy xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx nemohl xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxx, jelikož xxxxx finanční xxxxxxx xxxxx způsobilý xxx xxxxxxx pro xxxxxxxxx. Xxxxx xx xxxx xxx xxxxxxxxxxx úzce xxxxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxx pro xxxxxxxx xxxxxxxx. Tato xxxxxxx xxx xxxxxxxxx xx xxxx xxx dostupná x&xxxx;xxxxxxx, xx xxxxx x&xxxx;xxxxx převážně xxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxx investiční xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx jménem dané xxxxxxxx xxxxxxx. Xxx xxxx výjimka pro xxxxxxxxx xxxxxxx xx xx xxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx v převážně xxxxxxxx xxxxxxx, xxxx xx xx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx pouze xx xxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx objektivně xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx související x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx skupiny.

(14)

Dokonce x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxx počet účastníků xxxx obvykle jedná xxxx tvůrce xxxx xx komoditních trzích. Xxxxx tito xxxxxxxxx xxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxx, nejsou x&xxxx;xxxxxxxxx, xxx xxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxx. Xxxxx xx xxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx protistrany měla xxx xxxxxxxx výjimka x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx pozic, x&xxxx;xx x&xxxx;xxxxxxx pozic vyplývajících x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx za xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx likviditu.

(15)

Změny xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxx, xxxxx jde x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx.

(16)

Xxxxxxxxx xxxxx týkající xx xxxxxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx deriváty. Sekuritizované xxxxxxxx jsou převoditelné xxxxx xxxxxx ve xxxxxx xx.&xxxx;4 odst. 1 xxxx 44 xxxx. x) xxxxxxxx 2014/65/XX. Xxx xx xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx se xxxxxxxxx xxxxxx počtem různých xxxxx, xxxxxxx každá xxxxx se registruje x&xxxx;xxxxxxxxxx depozitáři xxxxxxx xxxxxx v určité velikosti x&xxxx;xxxxx xxxxxxxx zvýšení xx provádí na xxxxxxx zvláštního postupu xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx. X&xxxx;xxx xx rozdíl xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx, x&xxxx;xxx x&xxxx;xxxxxxxx pozice, xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. X&xxxx;xxxx xxxxx xxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx za xxxxxxxxxx xxxxx 100&xxxx;% xxxxx, xxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx režimu xxxxxxxxxx xx xxxxxx pozic. Xxxxx xxxx je xxxxxxx sekuritizovaných xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx nevyvolává xxxxxx riziko xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx cen x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx tomu x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxx spotový xxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxx, xxxxx xx použije xxx stanovení limitů xxxxx xxxxx čl. 57 xxxx.&xxxx;3 xxxxxxxx 2014/65/XX, xx xxxxx pro xxxxxxxxxxxxxx deriváty xxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxxx deriváty xx xxxxx xxxx xxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx se limitů xxxxx a požadavků xx xxxxxxxx xxxxx.

(17)

Xx xxxxxx xxxxxxxx 2014/65/EU x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx žádné xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxx směrnici xxxxxxxxx xxxxxxxx výpočtu pro xxxxxxxx xxxxxx pozice xxx jiné xxxxxx xxxxxxxx systém x&xxxx;xxxx xxxxxxxxx xxxxx, xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx deriváty, xxxxx xxxx xxxxxxxx na xxxxxxx podkladovém xxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx. Xxxxx xx „tutéž xxxxxxx“ xx xxxxxxxx 2014/65/XX xx xxxxx xxx xxx odstraněn. Xxxxxxxxx orgány xx xxxx xxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xx xxx, xx komoditní xxxxxxxx obchodované v jejich xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx systémech xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxxx aktivu x&xxxx;xxxxx xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx xx xxx ústřední xxxxxxxxx xxxxx xx xxxxxx xx.&xxxx;57 odst. 6 prvního xxxxxxxxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxxx xxxxx pozice.

(18)

Ve xxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;Xxxx řídí xxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxx xxxxxx xxxxx by xxxxx xxxx být x&xxxx;xxxxxxx potřeby posíleny.

(19)

S cílem xxxxxxxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx v Unii xxxxxxxxxxxxxx v eurech xx xxxx xxx xx Xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx akty x&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx&xxxx;290 Smlouvy o fungování Xxxxxxxx xxxx, a to xxxxx xxx o vše xxxxxxxxxxx: xxxxxx, v rámci xxxxx si osoby xxxxx xxxxxxx o výjimku xxx xxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx za xxxxxx splnění povinností xxxxxxxxxx xxxxxxxxx; xxxxxx, x&xxxx;xxxxx xxxxx xx xxxx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx je xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx skupiny xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx pro xxxxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxx jsou xxxxxxxxxx měřitelné xxxx xxxxxxxxx riziko xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx činností xxxxxxxxxxxx subjektů převážně xxxxxxxx skupiny; objasnění xxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxx pozic x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxx určení xxxx, kdy xx xxx xx xxxxxx xxxxxxx určitá xxxxxxx xxxxxxxxxx xx doplňkovou x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxx Komise x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, x&xxxx;xx x&xxxx;xx odborné xxxxxx, x&xxxx;xxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx v souladu xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xx xxx 13.&xxxx;xxxxx&xxxx;2016 x&xxxx;xxxxxxxxxxx tvorby xxxxxxxx předpisů (5). Pro xxxxxxxxx xxxxx účasti xx xxxxxxxxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx Xxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx současně x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx států x&xxxx;xxxxxx odborníci xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx Xxxxxx, jež xx xxxxxx přípravě aktů x&xxxx;xxxxxxxxx pravomoci.

(20)

Systém EU xxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx (XXX) xx ústřední xxxxxxxxx Unie, xxxxx xxx o dosažení xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xx Xxxxxxx xxxxxxx pro Xxxxxx. Na xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx xxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx se xxxxxxxx xxxxxxxx 2014/65/EU x&xxxx;xxxxxxxx Evropského parlamentu x&xxxx;Xxxx (XX) x.&xxxx;600/2014&xxxx;(6) x&xxxx;xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx unijního xxxx x&xxxx;xxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx být xxxxxxx xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx xxxxx, xxxx xx museli xxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx xx xxxxxxxxxx řádně xxxxxxxxxxx a dobře xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx, nad xxxxxxx je xxxxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxx roli xxxxxxx XXX při xxxxxxxxxx unijních xxxx xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxx, xxxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx xxxxx z hlediska xxxxxxx fungování systému XXX, je xxxxxxx, xxx byla xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx způsobem xxxxxxxx xxx, xxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx cílům. Xxxx xx xxxxxx xxxxxxxx, xxxxx k obchodování x&xxxx;xxxxxxxxxxx na xxxxx xxxxxxx v obchodních systémech xxxxxxx xxxx. S cílem xxxxxxxx xxxxxxx finanční xxxxxxxxx Xxxx, xxxxxxxxx xxxx, xxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx a zajistit, xxx xxxxxx ETS x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxx k zajištění xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx, xxxx xx Xxxxxx sledovat xxxxx xxxxx obchodování s povolenkami xx xxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx v Unii a ve xxxxxxx zemích, xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx činností xx xxxxxx XXX x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxx potřeby navrhnout xxxxxxx xxxxx, pokud xxx x&xxxx;xxxxxx působnosti x&xxxx;xxxxxxxxxxx výjimky xxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(21)

X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxx zbytečné xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx právní xxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx 26. xxxxxxx 2021 xxxxxxx xx oblasti působnosti xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx (EU) 2019/2034&xxxx;(7), xx xxxxxx odložit xxxxx provedení xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx (XX) 2019/878 (8), xxxxx xxx o opatření vztahující xx na xxxxxxxxxx xxxxx. S cílem zajistit xxxxxxxx uplatňování právního xxxxx xxxxxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxx&xxxx;67 směrnice (XX) 2019/2034 by tudíž xxxxx xxx provedení xxxxxxxx (XX) 2019/878 xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxx xxxxxxxxxxx až xx 26.&xxxx;xxxxxx&xxxx;2021.

(22)

X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx dosažení xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx 2013/36/XX&xxxx;(9) x&xxxx;(XX) 2019/878, x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx negativním účinkům xxx členské xxxxx, xx xxxxxx xxxxxxxx, xx se xxxx xxxxx xxxxxxx xx 28.&xxxx;xxxxxxxx&xxxx;2020. Ačkoli xxxx xxx xxxxx uplatňovány xx xxxxxxx působností, xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxx xxxxxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx subjektů xxx xxxxxxxxxxx.

(23)

Xxxxxxxx 2013/36/EU, 2014/65/XX x&xxxx;(XX) 2019/878 by xxxxx xxxx xxx xxxxxxxxxxxxx způsobem změněny.

(24)

Cílem xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx Xxxx, a tohoto xxxx xxxxx xxxx xxx xxxx xxxxxxxx na xxxxxx Unie než xx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Finanční xxxx xxxx ze xxx podstaty přeshraniční, x&xxxx;xx v čím xxx xxxxx xxxx. Kvůli xxxx xxxxxxxxx by xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxx méně xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx by x&xxxx;xxxxxxxxxxx trhů, xxx xx xxxx xx xxxxxxxx regulatorní xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx.

(25)

Xxxxxxx xxxx této směrnice, xxxxx xxxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx Xxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx požadavky, xxx xxxxx xxx investiční xxxxxxx x&xxxx;xxxx Xxxx, xxxxxx být xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx, xxx xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxx a účinků xxxx xxxxxxxx xxxx xxx xxxx xxxxxxxx xx úrovni Xxxx, xxxx Xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx v souladu se xxxxxxx xxxxxxxxxxxx stanovenou x&xxxx;xxxxxx&xxxx;5 Xxxxxxx o Evropské xxxx. X&xxxx;xxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx článku xxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxx xxxx, xx je xxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxx cíle.

(26)

Členské státy xx x&xxxx;xxxxxxx se xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx států x&xxxx;Xxxxxx xx dne 28.&xxxx;xxxx&xxxx;2011 x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx&xxxx;(10) xxxxxxxx, xx v odůvodněných xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx o opatřeních xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx směrnice xx xxxxxxxxxxxxx právu x&xxxx;xxxxx xx xxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx mezi xxxxxxxxxxxx složkami xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx částmi xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx za xxxxxx xxxxxxxxx směrnice xx xxxxxxxxxxxxx xxxxx. X&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx normotvůrce xxxxxxxxxx xxxxxx dokumentů xx xxxxxxxxxx.

(27)

Xxxxxxxx k tomu, xx xx třeba xx xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx oživení xx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx XXXXX-19, by tato xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx co nejdříve, x&xxxx;xx prvním xxxx xx xxxxxxxxx x&xxxx;Xxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxx xxxx,