Plné znění - 32021L0338

(1)

Xxxxxxxx XXXXX-19 xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx, podniky, xxxxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx. Xxxxxx xx xxxx xxxxxxx ze xxx 27.&xxxx;xxxxxx&xxxx;2020 xxxxxxxx „Xxxxxx xxx Evropu: xxxxxxx xxxx a příprava xx xxxxxx generaci“ xxxxxxxxxx, xx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxx i nadále xxxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xx xxxxx xxxxxxx důležité xxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx hospodářském xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx XXXXX-19 xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx Unie x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx. Celkovým xxxxx těchto změn xx xxxxx xxxx xxx xxxxxxxxxx zbytečné xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx pečlivě xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx považována xx xxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx. Xxxx změny by xxxx xxxxxxxx tomu, xxx xx zvyšovala xxxxxxxxxxxxxxx zátěž xxx xxxx xxxxxxx, a měly xx xxxxxxxx řešení xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xx plánovaný přezkum xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx 2014/65/EU (3). Xxxx xxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xx xxx xxxxxxxxx „balíček xxxxxxxx se oživení xxxxxxxxxxxx trhů“.

(2)

Směrnice 2014/65/XX xxxx přijata v roce 2014 v reakci na xxxxxxxx krizi, xxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx 2007 x&xxxx;2008. Xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx finanční xxxxxx Xxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxx úroveň xxxxxxx xxxxxxxxx v celé Xxxx. Xxxxx by xxx xxxxxxx další xxxxx xx xxxxxx snížení xxxxxxxxxx xxxxxxxx a nákladů xxxxxxxxxxxx xxxxxxx na xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xx xxxxxx odstranění xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx, x&xxxx;xx za xxxxxxxxxxx, xx xxxx současně xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx.

(3)

Xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxxxx účelem je xxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx xxxxxxxxx xxxxx cíle v podobě xxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx kategorie xxxxxxxxx, xxxx jsou neprofesionální xxxxxxxxx, profesionální xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx. Xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xx xxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx bránily xxxxxxxx xxxxxxxxx investičních xxxxxxxxxx. Xxxxx xx určité xxxxxxxxx uvedené xx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx xxx xxxxxxx, xxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx služeb a výkon xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, x&xxxx;xxxx xxxxx by xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx.

(4)

Xxxxxx xxxxxxxxx xx zásadní xxxxxx xxx získání kapitálu x&xxxx;xxxxxxxxx krize způsobené xxxxxxxxxxx COVID-19. Xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx. Dluhopisy, xxxxx xxxxxxxxxx jiný vložený xxxxxxxxxx prvek xxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx xx xxxxxxxxx splacení („xxxx-xxxxx xxxxxx“), xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xx bezpečné x&xxxx;xxxxxxxxxx produkty, které xxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxxx, xx xxxxxxxxx dostanou xxxxxx, xxxxx xxxx xx rovná součtu xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxx jistiny xxxxxxxxx, xxxxxx by xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx nebyl xxxxxxx. Xxxxxxxxx xx xxxxxx produktů by xx proto xxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xx dluhopisy, xxxxx xxxxxxxxxx jiný vložený xxxxxxxxxx xxxxx xxx xxxxxxx o právu xx xxxxxxxxx splacení. Kromě xxxx se xxxxxxxxxxx, xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx dostatečné xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx finančních xxxxxxxx. Xx proto odůvodněné, xxx se xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx z požadavků xx xxxxxx produktů, xxxxx xx xxxxxxxx na xxxxxxxx xxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxx.

(5)

Xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxx směrnice 2014/65/XX xxxxxxxx Xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx (Xxxxxxxxx orgánem xxx xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxx) (dále xxx „xxxxx XXXX“), který xxx zřízen nařízením Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx (XX) x.&xxxx;1095/2010&xxxx;(4), jakož x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx Xxxxxx xxxxxxxxx, xx xxxxxxxxxxxxx zákazníci x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx nepotřebují standardizované x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxx o nákladech, xxxxxxx xxxx nezbytné xxxxxxxxx obdrží xxx xxx xxxxxxx xx xxxx xxxxxxxxxxxxxx služeb. Xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx protistranám xxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx a často xxxxxx xxxxxxxxxxx. Xx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx zákazníkům x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xx xx proto měla xxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx, xxxxx situací souvisejících xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx portfolia, xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx vztahů xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxx odborné xxxxxxxxx xx znalosti, xxxxx xx xxxxxxxx, xxx xxxx služby xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx vyňaty.

(6)

Od xxxxxxxxxxxx podniků je x&xxxx;xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx, xxx x&xxxx;xxxxxxxxx probíhajících xxxxxx xx xxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxx xxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx a nákladů. Xx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxx požadováno, aby xx xxxxx zákazníků xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxx, že xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx převyšují xxxxxxx. Xxxxxxx s ohledem xx profesionální xxxxxxxxx, xxxxx xxxx sklony xxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx, je tento xxxxxx xxxxxx zatěžující, xxxx xx xxx xxxxxx, které xxxx xxx xxxxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx. Profesionální xxxxxxxxx xx xx xxxx x&xxxx;xxxxxx xxxx xxxxxxxx možnost volby. Xxxxxxx neprofesionální zákazníci xxxxxxxxx xxxxxxx úroveň xxxxxxx, xxxx výjimka xx xxxx xxx xxxxxxx xxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx.

(7)

Xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx s investičním xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx, x&xxxx;xx xxx xxxxxxxxxx, nebo na xxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx zákazníci xxxx xxxxxxxxx protistrany xxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx neshledávají xxxxxxxxxx. Tyto xxxxxx xx ukázaly xxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx a způsobilé xxxxxxxxxxx xx extrémně xxxxxxxxxxx trzích, jelikož xxxx xxxxxxxxxxx ve xxxxxxx xxxxx a s vysokou xxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxx zákazníci x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxx zprávy xxxxx xxxxxxx xxx, že xx xxx xxxxxx, xxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx rozhodnutí, namísto xxxx, aby pokračovali x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx strategii. Xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxx xxxx povinné xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx již xxxxxx xxxx získávat. Xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxx neměli xxxx xxxxxxxx, xxxx xx xxxx mít možnost xx xxxxxxxx xxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx zvolit.

(8)

Bezprostředně xx pandemii XXXXX-19 xxxx být xxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxx společnosti s malou x&xxxx;xxxxxxx tržní xxxxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx. Xxxxxx xxxxxxxx xx emitentů s malou x&xxxx;xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xx xxxxxxx význam xxx xx, aby xx xxxxxxxx mohli xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx. Xxxxx xxxxxx zvyšuje xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, x&xxxx;xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx úroveň xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx. Za xxxxxxxxxxx, xx jsou xxxxxxx xxxxxx podmínky, by xxxxxxxxxx podniky xxxx xxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xx provádění xxxxxxx x&xxxx;xx xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx by xxxx xxx, že xxxxxx xx xxxxxxx xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxx xx xxxx 36 xxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xx xxxx 1 xxxxxxxx EUR xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xx konci xxxx. Xxxxxxx požadavek xxxxxxxx xx xxxxx xxxxxxxxxxxx xx xxx xxx xxxxxx tak, xx xx vztahuje xxx na xxxxxxxx, xxx xx nekotované xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxx, xx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxxx společností xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx kapitálu xxxxxxxxxxxx xx xxxx 36 xxxxxx před xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx ve výši 1 xxxxxxxx XXX. Xx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxx, xx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxxx xxxx xxxx xxx 36 xxxxxx, xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxx, pokud xxxxx xxxxxxxx, xx xxxxxx tržní kapitalizace xxxxxxxxxxxx prahovou xxxxxxx 1 xxxxxxxx XXX, x&xxxx;xx xxx na xxxxxxx xxxxxx xx xxxxx roku x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx, xxxx na xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxx, během xxxxxxx společnosti nejsou xxxx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx, aby xx xxxx výjimka xxxxxxxxxx x&xxxx;xx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxx měsíců xx xxxxxxxxxxx, aby od xxxx xxxxx založení xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx hodnotu xx xxxx 1 xxxxxxxx EUR.

(9)

Směrnice 2014/65/XX xxxxxxx pro xxxxxxxx xxxxxxx, systematické internalizátory x&xxxx;xxxxx xxxxx provádění xxxxxxxxx na xxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxx, jak xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xx xx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxx technické zprávy xxxxxxxx velké xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxx, xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxx, xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxx xxxx xxxxx xxx xxxxxx, což xxxxxxxxx xxxxx xxxxx čísla xxxxxxxxx na xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxxxx. Jelikož xxxx xxxxxx investorům x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxx žádná xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxxxxx těchto xxxxx xx mělo xxx xxxxxxx pozastaveno.

(10)

Za xxxxxx usnadnění komunikace xxxx investičními xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx, a tím x&xxxx;xxxxxxxxx investičního procesu, xx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxx dále neměly xxx poskytovány v papírové xxxxxx, xxx jakožto xxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxx xxx poskytovány xxxxxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxx xxxx xxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx uvedených xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx podobě.

(11)

Směrnice 2014/65/XX xxxxxxxx xxxxxx, xxxxx xx profesionálním xxxxxxx xxxxxxxxx s komoditními xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxx či x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx, xxxxxx výjimku x&xxxx;xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxx jakožto xxxxxxxxxx xxxxxx, xxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx k jejich xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx pro xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx relevantnímu xxxxxxxxxxx xxxxxx, xx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxxxx xx xxxxx nezbytné xxx xxxxxxxxx kvantitativních xxxxx, které stanoví, xxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx doplňková x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxx test xxxxxxxxx xxxxxxxx spekulativní xxxxxxxx xxxxxxxx subjektu x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xx základě xxxxxxxxx aktiv. Xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxx zahrnutými xxxxxxxxxxx aktiv x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxx nástrojů xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxx. Druhý xxxx xx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxx, která xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxx spekulativní xxxxxxxx činnost xx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx na xxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xxx xxxxx xxxxxxxxx toho, xxx xx xxx xxxxxx xxxxxxx považována xx doplňkovou, xx xxxxxxxxx orgány xxxx xxx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx kvantitativních x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxx xxxxx, a to xx xxxxx xxxxxxxxxxx podmínek. Xxxxxx xx xxxx xxx zmocněna poskytovat xxxxxx k okolnostem, xx xxxxx xxxxx vnitrostátní xxxxxx uplatňovat xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx akt x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx se xxxxxxxx. Xxxxx, které xxxx xxxxxxxxx xxx xxxxxxx týkající xx xxxxxxxxx činnosti, včetně xxxxxx trhu, xxxx xxxxx, které xxxxxxxxx xx vlastní xxxx, xxxx xxxxx, xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx na xxxxx xx jejich xxxxxxxx. X&xxxx;xxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxx xxx dostupná zvlášť x&xxxx;xx xxxxxxxxx základě, xxxxx-xx xx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xx xxxxxxxxxx na xxxxxxx xxxxxxx. Xxxxxxx týkající xx xxxxxxxxx činnosti xx xxxxxx xxx xxxxxxxx pro xxxxx, xxxxx xxxxxxxxx způsob xxxxxxxxxxxxxx obchodování s vysokou xxxxxxxxx, xxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, xx xxxxx xxxxxxx jako xxxxxx xxxx ve xxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx.

(12)

Xxxxxxxxx xxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxx stanovovat x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxx, xxxxxx xxxx xxxxx kdykoli xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx obchodovaných x&xxxx;xxxxxxxxxx systémech x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx OTC xxxxxxxxx. Xxxxxxx xx ukázalo, xx režim xxxxxxxx xx xxxxxx pozic xx xxxxxxxxxx pro xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx, xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xx xxxx xxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx xxxxxx. Xxxxxx xxxxx xx xx xxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx pouze xx xxxxxxx nebo významné xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, x&xxxx;xx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx XXX xxxxxxx. Zásadními xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx deriváty x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx 300&xxxx;000 lotů xx xxxxx rok. Xxxxxxxx k zásadnímu významu xxxxxxxxxxxx xxxxxxx pro xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx komodit a jejich xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx XXX xxxxxxx x&xxxx;xxxxx stávajícího xxxxxx xxxxxxxxxx se xxxxxx xxxxx.

(13)

Xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxxxxx xxxxxxx pro xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx. Několik převážně xxxxxxxxxx xxxxxx, xxxxx xxx své obchodní xxxxx xxxxxxx finanční xxxxxxxx, xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx, xxx jejich xxxxxxxx subjekt xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx obchody xxx xxxxxxx, xxxxxxx xxxxx finanční subjekt xxxxx xxxxxxxxx pro xxxxxxx xxx xxxxxxxxx. Xxxxx by xxxx xxx představena xxxx xxxxxxxxxx výjimka xxx xxxxxxxxx xxx finanční xxxxxxxx. Xxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxx by xxxx být xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx, xx xxxxx x&xxxx;xxxxx převážně xxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxx investiční podnik x&xxxx;xxxxxxxxx jménem dané xxxxxxxx xxxxxxx. Xxx xxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxx na xx finanční xxxxxxxx, xxxxx obchodují xxx xxxxxxxxxx subjekty x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx skupině, xxxx xx xx xxxx xxxxxxx vztahovat xxxxx xx pozice xxxxxx xxxxxx finančními xxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx snižující xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx.

(14)

Xxxxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxx obvykle xxxxx xxxx xxxxxx trhu xx komoditních trzích. Xxxxx tito xxxxxxxxx xxxx xxxx uplatnit xxxxxx pozic, nejsou x&xxxx;xxxxxxxxx, xxx xxxxx xxx efektivní xxxxxxx xxxxxx xxxx. Proto xx xxx finanční x&xxxx;xxxxxxxxxx protistrany xxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx se xxxxxx xxxxx, a to x&xxxx;xxxxxxx pozic xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx za xxxxxx splnění xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx likviditu.

(15)

Změny xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxx zmírnit xxxxx, xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx.

(16)

Xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxx jedinečné xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx převoditelné xxxxx xxxxxx ve xxxxxx xx.&xxxx;4 xxxx.&xxxx;1 xxxx 44 písm. x) xxxxxxxx 2014/65/XX. Xxx xx xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxx počtem xxxxxxx xxxxx, xxxxxxx xxxxx xxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx depozitáři xxxxxxx xxxxxx v určité xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx případné xxxxxxx xx xxxxxxx na xxxxxxx zvláštního xxxxxxx xxxxx schváleného xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx. X&xxxx;xxx xx xxxxxx oproti xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, u nichž xx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx, x&xxxx;xxx x&xxxx;xxxxxxxx pozice, xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. X&xxxx;xxxx xxxxx xxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxxxxx odpovědný xx xxxxxxxxxx emise 100&xxxx;% xxxxx, xxx zpochybňuje xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxx. Xxxxx toho xx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx důsledku xxxxxx xxxxxx xxxxxx retailových xxxxxxxxx, xxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx zneužití xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxx vypořádání, xxxx xx xxxx u komoditních xxxxxxxx. Xxxxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxx, xxxxx xx použije xxx stanovení xxxxxx xxxxx xxxxx čl. 57 xxxx.&xxxx;3 směrnice 2014/65/XX, xx navíc xxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxx měly xxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx režimu xxxxxxxxxx se limitů xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxx.

(17)

Xx xxxxxx xxxxxxxx 2014/65/EU x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxxx ke xxxxxxxx xxxxx komoditního xxxxxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxxxx poškozuje xxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxxxxx xxxxx, pokud xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx deriváty, xxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxxx aktivu x&xxxx;xxxxx stejné charakteristiky. Xxxxx xx „xxxxx xxxxxxx“ ve xxxxxxxx 2014/65/XX xx proto xxx být xxxxxxxxx. Xxxxxxxxx xxxxxx by xxxx být schopny xxxxxxxx se xx xxx, xx komoditní xxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxx obchodních xxxxxxxxx xxxx založeny xx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx stejné charakteristiky, x&xxxx;xxxxxxxxx případě xx xxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xx xxxxxx xx.&xxxx;57 odst. 6 prvního xxxxxxxxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxxx limit pozice.

(18)

Ve xxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx v Unii řídí xxxxxx, existují xxxxxxx xxxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxx xxxxxx xxxxx xx xxxxx xxxx xxx x&xxxx;xxxxxxx potřeby xxxxxxxx.

(19)

X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx další xxxxxx xxxxxxxxxxx trhů v Unii xxxxxxxxxxxxxx v eurech xx xxxx být na Xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx&xxxx;290 Smlouvy o fungování Xxxxxxxx unie, x&xxxx;xx xxxxx xxx o vše xxxxxxxxxxx: xxxxxx, x&xxxx;xxxxx xxxxx xx xxxxx xxxxx požádat x&xxxx;xxxxxxx xxx xxxxxx vyplývající x&xxxx;xxxxxxx provedených za xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx; xxxxxx, x&xxxx;xxxxx xxxxx xx xxxx xxxxxxxx subjekt, xxxxx je součástí xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx pro xxxxxxxxx xxx xxxxxx xxxxxx tímto finančním xxxxxxxxx, xxxxx jsou xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx subjektů převážně xxxxxxxx skupiny; xxxxxxxxx xxxxxx kontrol pro xxxxxx xxxxx a vypracování xxxxxxxx xxx xxxxxx xxxx, xxx xx xxx xx úrovni xxxxxxx určitá činnost xxxxxxxxxx za xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx. Xx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxx Xxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, x&xxxx;xx x&xxxx;xx odborné úrovni, x&xxxx;xxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx se xxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xx xxx 13.&xxxx;xxxxx&xxxx;2016 o zdokonalení xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx&xxxx;(5). Xxx xxxxxxxxx xxxxx účasti xx vypracovávání xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx Xxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx současně x&xxxx;xxxxxxxxx z členských xxxxx x&xxxx;xxxxxx odborníci mají xxxxxxxxxxx přístup xx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx Xxxxxx, jež xx xxxxxx xxxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx.

(20)

Xxxxxx XX xxx obchodování x&xxxx;xxxxxxx (XXX) je xxxxxxxx xxxxxxxxx Xxxx, pokud xxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx v souladu xx Xxxxxxx xxxxxxx xxx Xxxxxx. Xx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx na xxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX x&xxxx;xxxxxxxx Evropského xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx (XX) x.&xxxx;600/2014&xxxx;(6) x&xxxx;xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx prvek unijního xxxx s uhlíkem. Xxxxxxx xxxxxxxx xx doplňkové xxxxxxxx podle xxxxxxxx 2014/65/XX umožňuje xxxxxxxx xxxxxxxxxx trhu xxx xxxxxxx xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx na xxxxx, xxxx xx xxxxxx xxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx jsou xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx, xxx xxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxx, významnou xxxx xxxxxxx XXX xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx cílů xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxx, xxxxxx xxxxx xxxxx fungující xxxxxxxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxx fungování xxxxxxx XXX, xx xxxxxxx, xxx xxxx výjimka xxxxxxxx se doplňkové xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxx, xxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx cílům. Xxxx xx xxxxxx xxxxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx xxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx systémech xxxxxxx xxxx. X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx finanční xxxxxxxxx Xxxx, xxxxxxxxx xxxx, xxxxxxx investorů x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx, xxx systém ETS x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx způsobem k zajištění xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx snižování xxxxx, měla xx Xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx s povolenkami xx xxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx v Unii x&xxxx;xx xxxxxxx xxxxxx, posoudit xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx činností xx xxxxxx ETS x&xxxx;x&xxxx;xxxxxxx potřeby xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxx, xxxxx xxx o rozsah působnosti x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xx doplňkových xxxxxxxx.

(21)

X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxx xxxxx a zajistit xxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx 26. xxxxxxx 2021 xxxxxxx xx xxxxxxx působnosti xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx (EU) 2019/2034&xxxx;(7), xx xxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx a Rady (XX) 2019/878&xxxx;(8), pokud xxx o opatření xxxxxxxxxx xx xx investiční xxxxx. S cílem zajistit xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx platného xxx xxxxxxxxxx podniky xxxxx xxxxxx&xxxx;67 směrnice (XX) 2019/2034 by tudíž xxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxx (EU) 2019/878 xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx měla být xxxxxxxxxxx xx xx 26.&xxxx;xxxxxx&xxxx;2021.

(22)

X&xxxx;xxxxx xxxxxxxx dosažení xxxx sledovaných xxxxxxx xxxxxxx 2013/36/EU (9) x&xxxx;(XX) 2019/878, x&xxxx;xxxxxxx předejít xxxxxxxxx xxxxxxxxxx účinkům xxx xxxxxxx xxxxx, xx xxxxxx xxxxxxxx, xx se xxxx xxxxx použijí xx 28.&xxxx;xxxxxxxx&xxxx;2020. Ačkoli xxxx xxx xxxxx uplatňovány xx xxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxx respektována, xxxxx změnami xxxxxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxx.

(23)

Xxxxxxxx 2013/36/XX, 2014/65/XX x&xxxx;(XX) 2019/878 xx xxxxx xxxx být xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx.

(24)

Xxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx doplnit xxx xxxxxxxxxx xxxxxx předpisy Xxxx, a tohoto cíle xxxxx může xxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxx Xxxx než xx xxxxxxx různých xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxxx xxxx xx xxx podstaty xxxxxxxxxxxx, x&xxxx;xx x&xxxx;xxx xxx xxxxx xxxx. Kvůli xxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxx méně xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxx by x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxx, xxx xx mělo xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx arbitráž x&xxxx;xxxxxxxx hospodářské xxxxxxx.

(25)

Xxxxxxx xxxx této směrnice, xxxxx xxxxxxxxxxx již xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx Xxxx zajišťujících jednotné x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xxxxx xxx investiční xxxxxxx v celé Unii, xxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx členskými xxxxx, xxx xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxx rozsahu x&xxxx;xxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxx xxx lépe dosaženo xx xxxxxx Xxxx, xxxx Unie přijmout xxxxxxxx v souladu se xxxxxxx subsidiarity xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx&xxxx;5 Smlouvy x&xxxx;Xxxxxxxx xxxx. V souladu xx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx stanovenou x&xxxx;xxxxxxxx článku nepřekračuje xxxx směrnice xxxxx xxxx, xx xx xxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxx xxxx.

(26)

Xxxxxxx xxxxx xx x&xxxx;xxxxxxx xx xxxxxxxxx politickým prohlášením xxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;Xxxxxx xx xxx 28.&xxxx;xxxx&xxxx;2011 x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxx dokumentech (10) xxxxxxxx, xx v odůvodněných xxxxxxxxx xxxxxx oznámení o opatřeních xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx směrnice xx xxxxxxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxx xx xxxx dokumentů x&xxxx;xxxxxxxxxxx o vztahu mezi xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx částmi xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx přijatých xx xxxxxx provedení xxxxxxxx xx vnitrostátním xxxxx. X&xxxx;xxxxxxx této xxxxxxxx xxxxxxxx normotvůrce xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx.

(27)

Xxxxxxxx k tomu, xx xx xxxxx xx xxxxxxxxxxx xxxxxx cílená xxxxxxxx xx podporu xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx po xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx XXXXX-19, by xxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xx xxxxxxxx, x&xxxx;xx xxxxxx dnem xx vyhlášení x&xxxx;Xxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxx xxxx,