Plné znění - 32021R1833

(1)

Xxxxxxxxx, xxx osoby xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx xxxxx a jejich xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xx mělo xxx xxxxxxxxx xx úrovni xxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xx.&xxxx;2 bodu 11 xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx 2013/34/XX&xxxx;(2)„xxxxxxx“ zahrnuje xxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxx. Xxx účely xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx x&xxxx;Xxxx x&xxxx;xx xxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxx na xx, xxx má xxxxxxx xxxxxxx v Unii, xxxx xxxx xx.

(2)

Xxxxxxxxx xx mělo být xxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxx („testy xxxxxxxxx xxxxxxxx“), xxxxx xxxx založeny xx xxxxxxxx činnosti xxxx xx xxxxxxx. Xxxxx xx xxxx xxxxx, xxx xxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxx obchodují xx xxxxxxx xxxx. Xxxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx emise xxxx xxxxxx derivátů v Unii x&xxxx;xxx velkém xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx, že xxxx xxxxxxxx nelze xx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxxx, xxxx xx xx xx xxxx xxxxxxxxx, xxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxx investiční podnik. Xxx se xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx realita xxxxxxxxxxxxx xxxxxx, které xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx, zda xx jejich xxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx hlavní xxxxxxxxxxxxx činnosti xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxx těmto xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xx, xxxxx ze xxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxx provedou x&xxxx;xxxxxx xxxx, xxx xx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti xxxxxxxxx xxxxxxx činností xxxxxxxxxx. Xxxxx xx obchodní xxxxxxx xxxx osoby xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx činností xxxxxxxxxx, xxxx xx xxx xxx xxxxx xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 písm. x) xxxxxxxx 2014/65/XX xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti.

(3)

Podle xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx testu by xxxxxxx xxxx xxxxx xxxx být činností xxxxxxxxxx k hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, pokud je xxxx čistá nevypořádaná xxxxxxxx expozice x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx nebo povolenek xx emise či xxxxxx derivátů x&xxxx;xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx obchodovaných x&xxxx;Xxxx, x&xxxx;xxxxxxxx komoditních xxxxxxxx xxxx povolenek xx xxxxx či xxxxxx xxxxxxxx obchodovaných x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxx xxxxx xxxxxxx hodnota xx výši 3 xxxxxxxx XXX („xxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxx“).

(4)

Xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx rozsah xxxxxxxx xxxxxxxx dané osoby x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;Xxxx („xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx“). Rozsah xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxx xx xxx xxx xxxxx xxx, xx xx xx xxxxxxxxx rozsahu xxxxxxxx xxxxxxxx vykonávané xxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxx xxxxx řízení xxxxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxx skupiny, xxx xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx rizik, xxxxx xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, nebo xxx xxxxx xxxxxx povinnosti xxxxxxxxxx xxxxxxxxx v obchodním xxxxxxx („xxxxxxxxxx xxxxxxxxx“). Xxxxxxx, x&xxxx;xxxxx je xxxxx xx skupiny xxxxxxx stranou s povolením xxxxx směrnice 2014/65/EU xxxx xxxxx směrnice Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx 2013/36/XX&xxxx;(3), by měly xxx xxxxxxxx od xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxx. Celková xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxxxxxx zvýhodněné xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx, x&xxxx;xxxxx xx xxxxx ze xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX xxxx směrnice 2013/36/XX.

(5)

Xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxx být xxxxx xxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx smluv v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, povolenek xx emise x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx v Unii xx xxxxxxx xxxxxxxxxx průměru x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxx xxx xxxxxxx xxxxxx.

(6)

Xxxxxx obchodní xxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxx za xxxxxxxx ukazatel obchodní xxxxxxxx, kterou xxxxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxx svou xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxx náhradního xxxxxxxxx by xxxx xxx xxx xxxx xxxxx xxxxxx a nákladově xxxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx, xxx xxxx xxxxx xxxxxxxxxx již xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxx. xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, a současně xx jeho xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx.

(7)

Xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxx, xxxxxxx u subjektu s racionální xxxxxx xxxx xxxxxx, xxxx xx xxxxxxx, xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xx emise, se xxxxxxxxxxx, že xxxx xxxxxxxxxx xxxxx obchodní xxxxxxxx, xxx xxxxx x&xxxx;xxxx hlavní podnikatelské xxxxxxxx, xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů, xxxxxxxxx xx xxxxx nebo xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxx xxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx na xxxxx nebo jejich xxxxxxxx xxxxxx hrubou xxxxxxxxx hodnotou xxxxxxxxxxxx xxxxx vhodným xxxxxxxxx xxxxxxxxxx rozsahu xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx skupiny. Xxxxxxx skupiny, jejichž xxxxxx podnikatelská činnost xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxx, xx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx deriváty xx xxxxxxxxx na xxxxx xxxx nástroj xx snížení xxxxxx, xxxxxx xx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx s komoditními xxxxxxxx, xxxxxxxxxxx na xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx považovat xx xxxxxxxxxxx.

(8)

Xxxxxxx komoditních xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx však xxxxx považovat xx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx obchodní xxxxxxxx, xxxxxx dotyčná osoba xxxx skupina xxxxxxxx xxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxx xxxxxx nutně xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx do xxxxxxx xxxxx nesouvisejících x&xxxx;xxxx x&xxxx;xxxxxxxx.

(9)

Xxxxx xxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxx, které x&xxxx;xxxxxx xx xxx velikosti xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx do xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxx xxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx, které xxxxx xxxxxxxx xx finančních xxxxxx. Xxxxx je xxxxx xxxxxxxx třetí xxxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxxxx založenou xx xxxxxxxx kapitálu, xxxxx xxx xxx xxxxx, xxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx je xxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx.

(10)

Xxxxx alternativní xxxx, xx. xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx, je xxxxxxxx xxxxx, aby xxxx možno xxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxx, které xxxx provést xxxxxxxxx, xxx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxx xxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxx xx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx značné xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, např. do xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx zařízení, xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxx xxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx tři xxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx ekonomickou xxxxxxx xxxxxxx xxxxxx, xxxx xx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxx xx xxxxxxxxx, xxx xx obchodní xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx činností x&xxxx;xxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxx je xxxxxxxx xxxxxxx xxxx osoby xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxx pro xxxxx xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 xxxx. x) směrnice 2014/65/XX xxxxxxxx doplňkovou x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti.

(11)

Třetí xxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxx, xxxxx xx xxxx xxxxxxxxxx skupina xxxxxxx xxxxx xxxx zajištění xxxxx xxxxxxx xxxxxx, xxx je neodmyslitelně xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx pozicemi xxxxxxxxxxxxx z obchodování s komoditními xxxxxxxx, povolenkami xx xxxxx a jejich xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx, x&xxxx;xxxxxxxx zvýhodněných xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx vykonávaných xxxxxxx xx xxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxx pozic za xxxxxxx xxxxxxxxxx kapitálu xx používá xxxxx xxxxxxxxxxx xxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxxxx xxxxxx pro xxxxxxxx dohled x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxxxxxxxxxxxxx směrnice 2013/36/XX. Xxxxx xxxxxx xxxxx xx xx xxxxx xxxxxx v komoditních xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx na xxxxx nebo xxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxx xxxxxxx započtením xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, povolenkách xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx, jako xx xxxxxx, xxxx, xxxxxxx xxxx warrant. Při xxxxxxxx xxxxx xxxxxx xx se xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxx xxxxxx na xx, xxx se xxxxxxx xxxxxxxxx, xxx je xxxxxx smluvní xxxxxxx xxxx xxxx xx xxxxxxxxx smlouvy. Xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, povolenkách xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xx xx druhou stranu xxxx xxx počítána xxxx součet čistých xxxxx xxxxx xxxxx, xxxxx xx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xx xxxxx či xxxxxx xxxxxxxx. V tomto xxxxxxx xx xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx druhu xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, smlouvy x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx emise xx smlouvy x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx.

(12)

Xxxxx xxxxxxx xxxxx by xx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx měl xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxx výší xxxxxxxxx kapitálu dané xxxxxxx, xxxxx by xxxx xxxxxxx xxxxxx xxxx hlavní xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx by xx xxx vypočítat xxxx souhrn celkových xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxxx závazky. Xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxx, které xxxx xxx vyrovnány xxxxx xxxxxxxx měsíců.

(13)

Smyslem testů xxxxxxxxx činnosti xx xxxxxx, xxx by xxxxx x&xxxx;xxxxx skupiny, xxxxx nemají xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX, xxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx rozsahu xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx na xxxxx a jejich derivátů x&xxxx;Xxxx. Xxxxx doplňkové xxxxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů, xxxxxxxxx xx emise x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx, xxxxx xxxxx xxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx v souladu xx xxxxxxxx 2014/65/XX xxx xxxxxxxx vzhledem x&xxxx;xxxx, že xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti xxxxxxx. Je xxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xx použití kritérií, xxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx s uvedenou xxxxxxxx, xxx tak xxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxx povolení.

(14)

S cílem xxxxxxx xxxxxxxxxx trhu plánovat x&xxxx;xxxxxxxxxx své xxxxxxxxx xxxxxxxxxx způsobem a s cílem xxxxxxxxx sezónní xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx by měl xxx xxxxxxx alternativních xxxxx xxxxxxxxxx, xxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxx xx xxxxxx xxx xxx. X&xxxx;xxxxxx důvodu xx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xxxxxxxx některou xx xxx xxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxx, xxxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xx tři xxxx. Xxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx být xxxxxxx právo xxxxxxxxxxx xxxxxx kdykoli požadovat xx osoby informaci x&xxxx;xxx, xx xxxxx xxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxx činnost xxx xxxxx xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 xxxx. x) xxxx i) x&xxxx;xx) xxxxxxxx 2014/65/EU xxxx xxxxxxxxxx ke xxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(15)

Xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx s obchodní xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx financováním x&xxxx;xx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx xx třeba xxxxxxxx v souladu x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx (EU) x.&xxxx;648/2012&xxxx;(4). Xxxxx xxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx, které xxxxxxxxxx měřitelně xxxxxxx xxxxxx xxxxx související x&xxxx;xxxxxxxx činností xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, nařízení Xxxxxx v přenesené xxxxxxxxx (XX) x.&xxxx;149/2013&xxxx;(5) xx xxxxxxxx xxxxx xx xxxxxxxx, xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx na regulovaných xxxxxx, zatímco čl. 2 xxxx.&xxxx;4 směrnice 2014/65/XX xx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx v obchodních xxxxxxxxx. Proto xxxxx xx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx stejným způsobem xxxxxxxx na xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xx xxxxxxxx, xxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx nejsou, xx xxxxxx v souvislosti x&xxxx;xxxxxxxxxxx, které xxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx související x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxx v úvahu xxxxxxxx obchodované na xxxxxxxxxxxx trzích.

(16)

Za xxxxxxxx xxxxxxxxx, například xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx dostačující xxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxx xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx pomocí xxxxx související xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxx xxxxxxx s přesně xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxxxxxxxxxx xxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx xxxxxxx by xxxx xxx xxxx xxxxx xxxxxxxx xx xxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx zajištění x&xxxx;xxxxxx xxxxxx příbuzného nástroje, xxxx xx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx, xxxxx velmi xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxx xx xxxxxx, xxxxx uzavírají xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx zajištění xxxxxx xx xxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx rizikům xxxx xxxxxxxx rizikům xxxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxx portfoliové xxxxxxxxx. Xxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx za xxxxxx xxxxx zajištění, xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx zajištění xx xxxx pro xxxxx xxxxx doplňkové xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxxxx, která provádí xxxxx xxxxxxxxx činnosti, xxxxxxx portfoliové zajištění xxxx makro xxxxxxxxx, xxxxxx být xxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx transakcí x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx a konkrétním xxxxxxx xxxxx souvisejícím x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxxx chce xxxxx transakcí xxxxxxxx. Xxxxxx, xxxxx xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx činnostmi x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, mohou xxx xxxxxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxx xxxxx zahrnovat xxxxxxx geografických xxxx, xxxxxxx produktů, xxxxxxxx xxxx xxxx subjektů. Xxxxxxxxx smluv o komoditních xxxxxxxxxx, uzavřených ke xxxxxxxx těchto xxxxx, xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx rizik. X&xxxx;xxxxxxxx případech by xxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxx tomu, xxx xxxxxxxxxxxxx transakce xxxx xxxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx, x&xxxx;xxxx xx xxxxxxxxxx dostatečně xxxxxxx xxxxxxx zajišťovacího portfolia xxx, aby xxxx xxxxxxxxxxxxxx spekulativní prvky, xxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx hodnot. Xxxxxx by xx xxxxxx vyhodnotit xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx z toho xxxxxx, xx xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx sloužícího obecně xx snížení xxxxxx.

(17)

Xxxxxx xx xxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxx, x&xxxx;xxx xxxx xxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxx xxxxxxxx nebo xxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx původně xxxxxxx xx snížení rizika xxxxxxxxxxxxx s obchodní xxxxxxxx xxxx xxx xxxxx xxxxxxxxxxx pomocí dalších xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxxx xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx, včetně xxxxxxxxxxxxx smluv x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx souviset x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx. Kromě xxxx xxxxx xxxxxx, x&xxxx;xxxxx pokrytí xxxx xxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx derivátu xx emisní xxxxxxxxx xx účelem xxxx xxxxxxx, xx neměl xxxxxxxx xxxx k přehodnocení xxxx xxxxxx xxx, xxxx xx od xxxxxxx xxxxxx zvýhodněnou xxxxxxxxx.

(18)

Xxxxxxxx Komise v přenesené xxxxxxxxx (XX) 2017/592&xxxx;(6) xxxxxxxx směrnici 2014/65/XX, xxxxx jde x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxx, kdy xx xxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xxx 16. února 2021 xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx (XX) 2021/338&xxxx;(7), xxxxx xxxxxx nová xxxxxxxxxx, xxxxx xxx o výjimku xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxx Xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxx xx xxxxxxx kritéria x&xxxx;xxxxxx xxxx, xxx má xxx na xxxxxx xxxxxxx xxxxxx činnost xxxxxxxxxx za xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxx celkové velikosti xxxx, neboť prostředí x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xx xxxxxxx do xxxxxx xxxx, xx xxxxx xxxx by xxxx k tomu, že xx xxxxxxxx xxx xxxxxx způsobilé xxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxx. Xxxx xx xxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxx x&xxxx;xxxx se xxxxxxx hodnoty xxx xxxx obchodní xxxxxxxx x&xxxx;xxxx použitého kapitálu. Xxxxxxxx v přenesené xxxxxxxxx (XX) 2017/592 xx xxxxx xxxx xxx xxxxxxx a nahrazeno xxxxx xxxxxxxxx,